一、核心品類價(jià)格與成交（截至 1 月 29-30 日）

1. 水泥

• 價(jià)格指數(shù)：全國(guó)345.33 元 / 噸，周環(huán)比 - 0.5%，區(qū)域以穩(wěn)為主、局部小幅下調(diào)。

• 供需與開工：出庫(kù)量237.95 萬(wàn)噸，周環(huán)比 - 10.04%；直供量144 萬(wàn)噸，周環(huán)比 - 7.1%，終端采購(gòu)顯著回落。

• 供給調(diào)控：一季度錯(cuò)峰停窯力度加大，全國(guó)平均停窯46 天，部分區(qū)域超 60 天，以控產(chǎn)穩(wěn)價(jià)、緩解庫(kù)存壓力。

• 企業(yè)動(dòng)作：山水集團(tuán)整合商品混凝土業(yè)務(wù)，明確2026 年效能翻番、扭虧為盈目標(biāo)，發(fā)力高強(qiáng)、綠色低碳等高附加值產(chǎn)品，推進(jìn)國(guó)資協(xié)同下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2. 建筑鋼材（建材用鋼）

• 現(xiàn)貨：螺紋鋼全國(guó)均價(jià)3216 元 / 噸，日內(nèi)微跌；區(qū)域分化，華東局部下調(diào)、西南持穩(wěn)。

• 期貨：螺紋鋼主力 RB2605 收3157 元 / 噸，漲幅 1.09%，成本端焦炭提漲提供支撐，資金偏多入場(chǎng)。

• 庫(kù)存與成交：社會(huì)庫(kù)存與廠庫(kù)同步累積，建材累庫(kù)速度快于板材；全國(guó)建材成交量持續(xù)下行，1 月 30 日降至5.60 萬(wàn)，為周內(nèi)低點(diǎn)，終端基本停滯。

• 供給：軋線開工率下滑，主流鋼廠 2 月計(jì)劃產(chǎn)量按 2-4.5 折執(zhí)行，主動(dòng)控產(chǎn)應(yīng)對(duì)淡季。

3. 玻璃

• 浮法玻璃：均價(jià)1138.82 元 / 噸，周環(huán)比 + 0.05%，價(jià)格持穩(wěn)；13 省樣本企業(yè)庫(kù)存4977 萬(wàn)重箱，周環(huán)比微降 9 萬(wàn)重箱，同比仍偏高。

• 供需格局：冷修產(chǎn)線增加、產(chǎn)能收縮，供需向平衡靠攏，節(jié)前以剛需提貨為主，價(jià)格波動(dòng)有限。

4. 消費(fèi)建材（防水、涂料、管材、石膏板等）

• 提價(jià)延續(xù)：科順股份、三棵樹等頭部企業(yè)再度發(fā)布漲價(jià)函，原料（丙烯酸酯乳液、硅酮膠、瀝青等）成本上行疊加行業(yè) “反內(nèi)卷”，定價(jià)權(quán)向龍頭集中，盈利底部修復(fù)可期。

• 需求結(jié)構(gòu)：新建需求弱化，存量翻新、城市更新、二次裝修成為核心增長(zhǎng)引擎，當(dāng)前住宅翻新占比約 50%，2030 年有望逼近 70%。

• 代表企業(yè)：東方雨虹、北新建材、兔寶寶等推進(jìn)渠道優(yōu)化、產(chǎn)品升級(jí)與零售端拓展，同時(shí)加速全球化布局提升韌性。

5. 玻纖

• 無(wú)堿粗紗：主流報(bào)價(jià)3535.25 元 / 噸，周環(huán)比持平，普通產(chǎn)品走貨偏弱，剛需支撐為主，庫(kù)存高位運(yùn)行。

• 電子紗 / 電子布：G75 電子紗報(bào)價(jià)9300-9700 元 / 噸，7628 電子布4.4-4.85 元 / 米，中高端產(chǎn)品供需偏緊，價(jià)格堅(jiān)挺。

二、行業(yè)政策與宏觀驅(qū)動(dòng)

1. 穩(wěn)增長(zhǎng)與基建前置：2026 年為 “十五五” 開局，地方專項(xiàng)債發(fā)行提速、重大項(xiàng)目落地前移，央行下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率，托底地產(chǎn)與基建鏈，直接拉動(dòng)水泥、防水、管材、鋼材需求。

2. 住房品質(zhì)提升：住建部相關(guān)意見明確 2030 年住房品質(zhì)升級(jí)目標(biāo)，保障性住房先行，利好高品質(zhì)防水、節(jié)能門窗、綠色板材等消費(fèi)建材滲透率提升。

3. 供給側(cè)約束：水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化、鋼鐵粗鋼調(diào)控（全年目標(biāo) 10 億噸內(nèi)）、玻璃冷修推進(jìn)，落后產(chǎn)能持續(xù)出清，優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

4. 綠色與智能導(dǎo)向：鼓勵(lì)超低能耗建材、裝配式部品、低碳混凝土發(fā)展；智慧工廠、數(shù)字孿生、AI 質(zhì)檢加速普及，頭部企業(yè)效率與品控顯著升級(jí)。

5. 海外政策信號(hào)：部分新興市場(chǎng)（如烏茲別克斯坦）對(duì)傳統(tǒng)建材加稅、對(duì)加氣混凝土 / 發(fā)泡水泥磚等新型綠色建材給予招投標(biāo)傾斜，引導(dǎo)出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向高附加值綠色產(chǎn)品。

三、頭部企業(yè)與產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

• 山水集團(tuán)：重組建材公司，聚焦商混業(yè)務(wù)扭虧，研發(fā)綠色高強(qiáng)產(chǎn)品，以差異化破局同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)資協(xié)同主導(dǎo)新階段改革。

• 恒昊門窗：智慧工廠投產(chǎn)，總投資超 4 億元，全流程自動(dòng)化 + AI 質(zhì)檢，生產(chǎn)效率提升 50%，配套歐盟環(huán)保認(rèn)證原材料，打造綠色智能標(biāo)桿產(chǎn)能。

• 晉鋼控股：召開全品種銷售會(huì)議，聚焦鋼材外貿(mào)、合金鍍層、冷系產(chǎn)品技術(shù)迭代，強(qiáng)化渠道與供應(yīng)鏈合作，備戰(zhàn)內(nèi)外貿(mào)雙循環(huán)。

• 防水 / 涂料龍頭：第二輪提價(jià)落地，行業(yè)從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)價(jià)復(fù)價(jià)，龍頭憑借規(guī)模與渠道優(yōu)勢(shì)優(yōu)先修復(fù)盈利，估值與業(yè)績(jī)雙擊預(yù)期增強(qiáng)。

四、資本市場(chǎng)表現(xiàn)（1 月 30 日）

• 水泥：海螺水泥、華新、天山等小幅回調(diào)，估值處于歷史低位，等待節(jié)后復(fù)工信號(hào)。

• 消費(fèi)建材：北新建材、三棵樹、東方雨虹、兔寶寶等隨大盤調(diào)整，行業(yè)盈利修復(fù)邏輯未變。

• 玻纖 / 玻璃：中國(guó)巨石、旗濱集團(tuán)等窄幅波動(dòng)，玻璃供需改善、玻纖電子紗高端線堅(jiān)挺提供支撐。

五、短期走勢(shì)與核心邏輯

節(jié)前（1 月 31 日 —2 月中旬）

• 需求：工地全面停工、貿(mào)易商休市，成交維持低位，以回款與清庫(kù)為主。

• 價(jià)格：現(xiàn)貨以穩(wěn)為主、窄幅震蕩，成本支撐與淡季壓制均衡，大幅漲跌空間封閉。

• 庫(kù)存：建材（螺紋、線材）累庫(kù)加速，總庫(kù)存持續(xù)上行，為節(jié)后行情埋下變量。

節(jié)后（2 月中下旬起）

• 關(guān)鍵觀察點(diǎn)：復(fù)工節(jié)奏、庫(kù)存去化速度、原料價(jià)格聯(lián)動(dòng)、地產(chǎn)與基建政策落地強(qiáng)度。

• 品種分化：建材用鋼受工地復(fù)工影響彈性更大；消費(fèi)建材隨翻新與裝修需求回暖；玻璃、玻纖隨制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)逐步改善。

• 中期主線：政策托底 + 產(chǎn)能出清 + 需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，龍頭份額提升與盈利修復(fù)仍是核心投資與經(jīng)營(yíng)邏輯。

六、關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)注要點(diǎn)

• 需求復(fù)蘇不及預(yù)期，累庫(kù)超預(yù)期引發(fā)節(jié)后集中降價(jià)去庫(kù)。

• 原油、化工原料、焦炭、鐵礦石波動(dòng)，影響成本與企業(yè)毛利。

• 地產(chǎn)銷售與竣工數(shù)據(jù)、專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度、粗鋼與停窯政策執(zhí)行力度。

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